PVM Oil: "La OPEP ha pasado de defender el precio a defender la cuota de mercado"
JP Morgan: "La OPEP solo ha logrado retrasar su desafío hasta el año 2025"
La tensión en el cártel fuerza a Arabia Saudí a abrir la compuerta del petróleo
La Organización de Países
Exportadores de Petróleo (OPEP) se encuentra en una auténtica encrucijada. El
cártel se ha enfrentado a lo largo de su historia a muchas crisis del petróleo
o incluso a una fragmentación y división interna que ha llevado a la marcha de
algunos miembros importantes. Sin embargo, pocas veces ha tenido que lidiar
contra un escenario como el actual. Hasta la filtración realizada ayer por
el Financial Times (Arabia
Saudí renuncia a los 100 dólares y producirá más petróleo), la OPEP
estaba luchando por mantener el precio del crudo artificialmente 'alto',
producto de unos recortes de la producción que están socavando su cuota de
mercado a cambio de que el barril de crudo no se desplome (el cártel estaba
anteponiendo el precio del crudo a la cuota del mercado). Si el cártel retiraba
los recortes, el petróleo sufriría un duro correctivo, pero si los mantenía se
arriesgaba a seguir perdiendo cuota de mercado. Varios miembros del cártel
estaban cada vez más nerviosos porque tienen capacidad para producir mucho más
crudo. Sin embargo, por orden de la OPEP (Arabia Saudí) tenían que mantener sus
pistolas enfundadas mientras contemplaban cómo EE. UU. y otros países se llevan
a sus clientes en su propia cara. Esto podría estar a punto de cambiar: los
cuatro factores que están alumbrando una nueva era del petróleo, la era de la
resignación para la OPEP y de un crudo relativamente más barato. Este viernes,
el Brent cotiza en la zona de los 70 dólares, casi 20 dólares por debajo de los
niveles de julio.
Los
analistas de JP Morgan publicaron hace unos días un informe en el que
diseccionan a la perfección los cuatro problemas que podían hacer saltar por
los aires el pacto de la OPEP en los próximos meses. Aunque Arabia Saudí ha
admitido que en diciembre comenzarán a producir más crudo (esta es la rendición
de Arabia Saudí en nombre de la OPEP, que acepta una era de precios del crudo
más bajos), todavía existe la posibilidad de que el acuerdo total salte por los
aires. Los economistas del banco de inversión explican que la actual caída de
los precios del crudo se debe al excedente que espera el mercado en 2025, como
queda reflejado en la estructura de la curva de futuros. Para calmar el
mercado, los miembros clave del cártel anunciaron el pasado 5 de septiembre que
no aumentarían la producción en 180.000 barriles diarios en octubre y
noviembre, tal y como estaba previsto. Ahora, la pregunta es qué sucederá si
realmente la OPEP devuelve al mercado esa cantidad de crudo.
El
plan es devolver al mercado unos 2,2 millones de barriles de suministros de
forma gradual en el transcurso de 12 meses, aunque la decisión se ha retrasado
a diciembre, el plan sigue vigente, sobre todo tras la confirmación de Arabia
Saudí. No obstante, "la decisión de prolongar la restricción de la oferta
durante otros dos meses puede que solo aplace, en lugar de resolver, el desafío
de la OPEP hasta el año próximo. La alianza OPEP+ se enfrenta a cuatro
problemas en 2025", aseguran desde JP Morgan.
Un excedente tan 'grande como
España'
El
primer problema es fundamental: los excedentes de producción (el cacho de la
oferta que supera a la demanda cada día) podrían aumentar hasta 1,2 millones de
barriles (mbd) en 2025, ya que el crecimiento de la demanda se reducirá a 1,1
mbd, mientras que la producción de Estados Unidos, Brasil, Guyana y Canadá
sigue aumentando a buen ritmo, según los datos que maneja JP Morgan. Para poner
en contexto esta cantidad, solo hay que recordar que España consumo alrededor
de 1,2 millones de barriles de crudo cada día. Es decir, en 2025 podría sobrar
cada día toda la cantidad de crudo que necesita España, una economía
relativamente grande.
La
vuelta al mercado del petróleo de la OPEP "es una clara señal de que la
OPEP ahora prioriza la participación de mercado... se está convirtiendo en una
prioridad abrumadora, incluso si significa precios deprimidos de forma
prolongada (una nueva era para el petróleo). El Ministerio de Energía del reino
saudí no ha respondido a la petición de comentarios del FT, pero sin duda la
decisión, si se toma, será un punto de inflexión. Habrá que reevaluar el
balance del petróleo y las previsiones de precios y posiblemente se reduzca el
límite superior del rango de cotización actual", sentencia Tamas Varga,
analista de PVM Oil y uno de los expertos más respetados del mercado.
La OPEP es una olla a presión llena
de crudo
"El
segundo problema es estructural: entre los ocho miembros de la OPEP+ que
soportaron la carga más pesada de recortes de producción, cuatro están
planeando aumentar la capacidad en 2025. Algunos socios de la alianza están
deseosos de aumentar la oferta, la OPEP+ había acordado en junio de 2024 una
hoja de ruta para restablecer gradualmente la oferta suspendida desde
2022", explican desde JP Morgan. Aun así, hasta los planes de la OPEP para
ir 'liberando' petróleo se pueden quedar pequeños para estos países que, en
algunos casos, pueden producir hasta un 50% más de lo que lo están haciendo en
la actualidad.
Los
Emiratos Árabes Unidos siguen invirtiendo en nueva capacidad en Upper Zakum,
Lower Zakum, Umm Shaif, Bab y Bu Hasa. Su capacidad ya alcanzó unos
sustanciales 4,85 mbd en mayo de 2024, más cerca de su objetivo de 5 mbd para
2027. Kuwait también está aumentando modestamente su capacidad en la formación
Jurásica Ligera. La producción en la Zona Neutral también podría volver a
450.000 barriles diarios (kbd por sus siglas en inglés) para finales de 2025,
frente a los 425 kbd actuales.
Los
yacimientos iraquíes probablemente ya podrían producir más de lo que permite la
infraestructura de exportación actual. Para abordar este desajuste, Irak ha
estado aumentando la capacidad de refino en Kirkuk y Basora, exportando más
productos refinados en lugar de petróleo. Kazajistán se está centrando en
Tengiz, donde la capacidad puede crecer en 150 kbd entre abril y diciembre de
2025 y otros 25-50 kbd en 2026. Según JP Morgan todas estas inversiones
terminarán llevando a la OPEP a producir crudo a nivel máximo potencial, es
decir, unos cuatro o cinco más de millones de barriles diarios.
La política en EE. UU. y el petróleo
"El
tercer problema es político: los dos candidatos presidenciales de EEUU están
realizando campañas prometiendo precios de energía mucho más bajos, Trump a
través de la desregulación y una mayor producción (el objetivo declarado de
Trump es "reducir los costes de la energía a la mitad dentro de los 12
meses posteriores a asumir el cargo"), la vicepresidenta Harris a través
de un nuevo acuerdo nuclear con Irán que implica una flexibilización adicional
de las sanciones petroleras, incluidas exenciones para importadores distintos
de China", según explican desde el banco americano. Trump supondrá más
competencia del petróleo estadounidense, mientras que Harris será sinónimo de
la vuelta de Irán por todo lo alto, otro país que puede producir mucho más petróleo
si pone a funcionar a plena capacidad todos sus yacimientos.
"El
cuarto problema es el calendario saudí: se acerca la fecha de algunos de los
principales eventos internacionales del país, entre ellos la Copa de Asia en
2027, seguida de los Juegos Asiáticos de Invierno en 2029, la Expo Mundial en
2030 y la Copa Mundial de la FIFA en 2034", comentan desde JP Morgan.
Arabia Saudí necesita fondos para organizar todos estos eventos, por lo que
tendrá que buscar un equilibrio imposible entre calmar a los miembros de la
OPEP que quieren producir más crudo y su propio interés, que es un petróleo más
caro para financiar todos estos eventos. La cuestión es que si no permite una
mayor producción a sus socios, el pacto del cártel podría saltar por los aires
y que de un día para otro todos los miembros de la OPEP empiecen a luchar entre
ellos por ganar cuota de mercado derribando los precios. Otra opción es que
países como Kuwait o Emiratos Árabes Unidos terminarán rebasando sus cuotas a
hurtadillas o buscando fórmulas para rentabilizar las inversiones de muchos
años.
Salvo
milagro, la OPEP lo que tiene que decidir es si el petróleo va a ser
progresivamente más barato o si lo será de 'golpe' más tarde ante el presumible
fracaso de una estrategia que funcionó durante décadas. La gran diferencia en
el mercado es que hoy la OPEP ha dejado de ser ese hijo único que tiene todos
los 'juguetes' para él, para ser el hijo de una familia numerosa en la que los
juguetes hay que compartirlos con EE. UU., Guyana, Canadá, países de África…
Tomado
de: https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13005094/09/24/el-petroleo-entra-en-una-nueva-era-con-la-rendicion-de-la-opep-las-cuatro-fuerzas-que-desbaratan-su-plan-para-el-crudo.html
NOTA:
La pesadilla del petróleo se hace realidad: China se
electrifica antes de lo previsto y la India no puede reemplazarla.
· Más del 50% de los coches nuevos vendidos en China son
eléctricos
· AIE: "China ha llegado a la meseta de consumo de
crudo antes de lo que preveíamos"
· "Esto plantea dudas significativas para la
trayectoria futura del petróleo"
El petróleo brota de una zona 'imposible': el
revolucionario pozo que permite extraer crudo donde antes no se podía
https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13000734/09/24/el-petroleo-brota-de-una-zona-imposible-el-revolucionario-pozo-que-permite-extraer-crudo-donde-antes-no-se-podia.html
· Se extrae crudo por primera vez de un campo con presión
ultra-alta
· La técnica usada permite extraer el crudo con seguridad
de zonas 'imposibles'
· Gracias a esta técnica se podrán recuperar miles de
millones de barriles más
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